11月12日，廣州市中院對全國首例證券集體訴訟案作出一審判決，責(zé)令康美藥業(yè)因年報等虛假陳述侵權(quán)賠償投資者損失24.59億元。該案判決將形成強(qiáng)烈的標(biāo)桿、示范、引領(lǐng)效應(yīng)，影響和意義極其重大。

投資者索賠難是A股市場一個老大難問題，新證券法為此規(guī)定了中國特色的集體訴訟制度，由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為投資者代表人參加訴訟。投資者遵循“默示加入、明示退出”原則，在法院確定的權(quán)利人范圍內(nèi)，只要未聲明退出的，就視為同意參加該代表人訴訟，判決結(jié)果對其有效。也就是說，投資者可以什么都不做，就能維護(hù)自己權(quán)益。

以往，投資者之所以不愿意發(fā)起維權(quán)訴訟，一是可能沒有時間精力，二是可能顧慮需要支付訴訟成本，三是可能欠缺法律知識。而由投服中心等投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)代投資者推動訴訟進(jìn)程，這些問題幾乎都迎刃而解，一次特別代表人訴訟，就可解決成千上萬投資者的維權(quán)訴求，訴訟效率和維權(quán)效果可以得到極大提升。

本案法院判決由康美藥業(yè)承擔(dān)24.59億元民事賠償，康美藥業(yè)原實控人馬興田、審計機(jī)構(gòu)正中珠江等承擔(dān)100%連帶責(zé)任，另外一些主體承擔(dān)20%、10%、5%不等的連帶責(zé)任。各個主體在相應(yīng)的比例內(nèi)承擔(dān)責(zé)任，這充分體現(xiàn)了“過錯與責(zé)任相匹配”原則，也體現(xiàn)了“追責(zé)首惡”的法治導(dǎo)向，還是對證券法“連帶責(zé)任”富有探索性的理解和適用，也即連帶責(zé)任并不僅限于全額連帶賠償，還包括部分連帶（即比例連帶）。

目前康美藥業(yè)資不抵債、正在破產(chǎn)重整，7月22日投服中心作為集體訴訟特別代表人已經(jīng)申報債權(quán)。前期為追收原大股東、實際控制人占款，法院對其關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行、所得款項共計16.41億元已支付至公司管理人賬戶，這有利于增強(qiáng)公司償債能力。未來康美藥業(yè)通過現(xiàn)金、抵債股票等方式統(tǒng)一實施清償債務(wù)，投資者或可從中獲取部分賠償。

但總體而言，單靠康美藥業(yè)或難完全支付投資者24.59億元巨額民事賠償，未來要讓投資者賠償足額支付到位，由實控人等連帶責(zé)任人承擔(dān)連帶賠償，或成必然，證券法對此或應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化完善。

康美藥業(yè)集體訴訟案的一審判決，應(yīng)該說在切實維護(hù)投資者合法權(quán)益方面具有里程碑意義、值得載入A股發(fā)展史冊。它為解決證券市場群體性糾紛指引了方向，未來其它個案也可參照借鑒，也必將促使資本市場生態(tài)環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化。

與此同時，本案也對相關(guān)市場主體產(chǎn)生十分強(qiáng)烈的警示意義，莫伸手、伸手必被捉，莫違法、違法必?fù)?dān)責(zé)。以前違法違規(guī)面臨的主要是行政處罰和刑事處罰，極少投資者會追究民事賠償，違法違規(guī)者即使坐幾年牢出來也是億萬富翁。現(xiàn)在情況大不相同，集體訴訟讓眾多利益受損的投資者都成為潛在的追償者，違法違規(guī)者將可能賠得傾家蕩產(chǎn)。對于實控人、董監(jiān)高等主體而言，該是切實做到“敬畏法治、敬畏投資者、敬畏市場、敬畏專業(yè)”的時候了，否則就只能自吞苦果。

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